Главная Аудитория 12 Методы снижения рисков. Основные способы снижения риска Организация риск-менеджмента в компании

Методы снижения рисков. Основные способы снижения риска Организация риск-менеджмента в компании

Глава 5. Предпринимательский риск

5.4. Основные способы снижения риска

Высокая степень риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения. В практике управления проектами применяют следующие способы снижения риска:

диверсификацию;
распределение риска между участниками проекта (передача части риска соисполнителям);
страхование;
хеджирование;
резервирование средств;
покрытие непредвиденных расходов.

Рассмотрим каждый из перечисленных способов снижения риска.

Диверсификация : Под диверсификацией понимается инвестирование финансовых средств в более чем один вид активов, т.е. это процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Фирма в своей хозяйственной деятельности, предвидя падение спроса или заказов на основной вид работ, готовит запасные фронты работ или переориентирует производство на выпуск другой продукции.

Применение фирмой диверсифицированного портфельного подхода на рынке ценных бумаг (комбинация разнообразных ценных бумаг) позволяет максимально снизить вероятность недополучения дохода. Диверсификация предусматривает два основных способа управления рисками - активный и пассивный.

Активное управление представляет собой составление прогноза размера возможных доходов по основной хозяйственной деятельности от реализации нескольких инвестиционных проектов.

Активная тактика фирмы по продвижению продукции предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание, изучение и реализацию наиболее эффективных инвестиционных проектов, захват значительной доли рынка со специализацией по однородному выпуску продукции, а с другой стороны, - максимально быструю переориентацию одного вида работ на другой, включая возможную передислокацию на другую территорию, рынок.

Пассивное управление предусматривает создание неизменного рынка товаров с определенным уровнем риска и стабильное удерживание своих позиций в отрасли. Пассивное управление характеризуется низким оборотом, минимальным уровнем концентрации объемов работ.

Распределение риска между участниками проекта . Обычная практика распределения риска заключается в том, чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта, который в состоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски. Однако часто бывает так, что именно этот партнер недостаточно крепок в финансовом отношении, чтобы преодолеть последствия действия рисков.

Фирмы-консультанты, поставщики оборудования и даже большинство подрядчиков имеют ограниченные средства для компенсации риска, которые они могут использовать, не подвергая опасности свое существование.

Распределение риска реализуется при разработке финансового плана и контрактных документов.

Как и анализ риска, его распределение между участниками проекта может быть качественным и количественным.

Качественное распределение риска подразумевает, что участники проекта принимают ряд решений, которые либо расширяют, либо сужают диапазон потенциальных инвесторов. Чем большую степень риска участники намереваются возложить на инвесторов, тем труднее участникам проекта привлечь к финансированию проекта опытных инвесторов.

Поэтому участникам проекта рекомендуется при ведении переговоров проявлять максимальную гибкость в вопросе о том, какую долю риска они согласны на себя принять. Желание обсудить вопрос о принятии на себя участниками проекта большей доли риска может убедить опытных инвесторов снизить свои требования.

Страхование . Страхование риска есть по существу передача определенных рисков страховой компании.

Могут быть применены два основных способа страхования: имущественное страхование и страхование от несчастных случаев. Имущественное страхование может иметь следующие формы:

страхование риска подрядного строительства;
страхование морских грузов;
страхование оборудования, принадлежащего подрядчику.

Страхование от несчастных случаев включает:

страхование общей гражданской ответственности;
страхование профессиональной ответственности.

Страхование морских грузов предусматривает защиту от материальных потерь или повреждений любых перевозимых по морю или воздушным транспортом строительных грузов. Страхование охватывает все риски, включая форс-мажорные обстоятельства, и распространяется на перемещение товаров со склада грузоотправителя до склада грузополучателя. Иными словами, каждая отправка груза страхуется применительно ко всему процессу ее перемещения, включая наземную транспортировку в порт отгрузки и из порта выгрузки.

Страхование оборудования, принадлежащего подрядчику, широко используется подрядчиками и субподрядчиками, когда в своей деятельности они применяют большое количество принадлежащего им оборудования с высокой восстановительной стоимостью.

Эта форма страхования обычно распространяется также на арендуемое оборудование. Кроме того, она часто применяется для защиты от последствий физического повреждения транспортных средств.

Страхование общей гражданской ответственности является формой страхования от несчастных случаев и имеет целью защитить генерального подрядчика в случае, если в результате его деятельности третья сторона потерпит телесные повреждения, личный ущерб или повреждение имущества. Страхование профессиональной ответственности осуществляется только в том случае, когда генеральный подрядчик несет ответственность за подготовку архитектурной или технической части проекта, управление проектом, оказание других профессиональных услуг по проекту.

Хеджирование . Для осуществления разных методов страхования валютного и процентного рисков в банковской, биржевой и коммерческой практике используется хеджирование (от англ. hedge - ограждать).

Хеджирование - это процесс страхования риска от возможных потерь путем переноса риска изменения цены с одного лица на другое.

Сделки, предметом которых является поставка актива, в будущем называются срочными. Сделки, имеющие своей целью немедленную поставку актива, называются слоговыми (кассовыми).

Первое лицо называют хеджером, второе - спекулянтом. На срочном рынке присутствует и третий участник - арбитражер. Арбитражер - это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), называется "хедж".

Хеджирование способно оградить хеджера от потерь, но в то же время лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием конъюнктуры. Хеджирование осуществляется с помощью заключения срочных контрактов: форвардных, фьючерсных и опционных.

Форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи и обязательно для исполнения.

Фьючерсный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже, а его исполнение гарантируется расчетной палатой биржи.

Опционный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается как на бирже, так и вне биржи и предоставляет право одной из сторон исполнить контракт или отказаться от его исполнения.

Предметом соглашения могут выступать различные активы - валюта, товары, акции, облигации, индексы и другое.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов . Создание резерва средств на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающий установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении проекта.

Основной проблемой при создании резерва на покрытие непредвиденных расходов является оценка потенциальных последствий рисков.

При определении суммы резерва на покрытие непредвиденных расходов необходимо учитывать точность первоначальной оценки стоимости проекта и его элементов в зависимости от этапа проекта, на котором проводилась эта оценка.

Это может быть интересно (избранные параграфы):
- Ответственность предпринимателей за нарушение антимонопольного законодательства
-

Способы снижения рисков - или методы (приёмы, способы) управления рисками, средства разрешения рисков, методы (способы) воздействия на риск) - это комплекс приёмов, направленных на уменьшение уровня или вероятности потерь, их компенсацию или предупреждение. Т. к. существует множество способов воздействия на рисковые ситуации, которые используются в различных сферах и видах предпринимательской деятельности, то можно выделить и рассмотреть группу наиболее универсальных и часто применяемых средств разрешения рисков.

Механизм (инструмент) управления риском – это более широкое понятие, которое включает в себя совокупность однородных (по времени или основе) методов воздействия на риск.

По отношению к моменту (времени) возникновения рискового события можно выделить:

- дособытийные инструменты - включают в себя способы, которые направлены на предотвращение рисковых событий или минимизацию потерь от их наступления заблаговременно (исключение опасных инцидентов, снижение вероятности их наступления);

- текущие механизмы управления рисками - призваны воздействовать на наступающие в данный момент времени события случайного характера (детектирование возникновения опасностей, минимизация последствий от наступления рисковых явлений);

- послесобытийные механизмы управления рисками предполагают проведение различного рода защитных мероприятий уже после того, как рисковые события наступили (минимизация потерь и областей опасности, спасение имущества, восстановление нормальной работы хозяйствующего субъекта).

По своей основе можно выделить нефинансовые и финансовые механизмы управления рисками.

Нефинансовые инструменты включают в свой состав:

- технические меры - предполагают использование различных приспособлений и устройств, которые уменьшают вероятность наступления негативных событий или минимизируют потери, область распространения опасных явлений, время учёта рискового события. В свою очередь различают пассивные и активные технические меры. Пассивные мероприятия призваны с помощью определённых технических решений (запасные выходы, генераторы, огнеупорные конструкции и т. п.) воздействовать на возможные рисковые ситуации. Активные мероприятия проводятся до наступления происшествия, предполагают использование широкого набора технических средств для уменьшения области распространения потерь или восстановления имущества и работы хозяйствующего субъекта (охранная сигнализация, операции по спасению имущества и т.п.).

- организационные мероприятия предполагают использование комплекса мер, направленных на оптимальное построение технологических процессов и отдельных операций, на разработку охранных и предупредительных мероприятий, на поощрение работников при соблюдении защитных мероприятий и т.п.

- правовые мероприятия предполагают разработку и утверждение соответствующих нормативных документов, которые регламентируют определённые ситуации, устанавливают предельные максимальные или минимальные уровни значений определённых показателей, возлагают ответственность за нарушение или ненадлежащее исполнение возложенных обязанностей и т.п.

- обучение персонала также можно отнести к специфическим мероприятиям по воздействию на рисковые ситуации, т. к. в основе риска часто лежит человеческий или субъективный фактор. Беззаботность, некомпетентность или недостаток специальных знаний, неправильные действия персонала из-за отсутствия практического опыта являются причинами появления определённых рисковых событий, приводящих к потерям различного уровня. Для того, чтобы не допустить данное положение, необходимо обучение и повышение квалификации, практического опыта персонала в нештатных и подобных ситуациях. Работники должны осознать рисковый характер деятельности хозяйствующего субъекта и должны обладать навыками и знаниями по воздействию на возникающие случайные события.

Чаще изучаются финансовые инструменты воздействия на риск или финансирование риска .

Финансирование риска – поиск и мобилизация денежных ресурсов для осуществления превентивных мероприятий и предотвращение убытков при наступлении неблагоприятных событий.

Источниками финансирования риска являются: текущий бюджет хозяйствующего субъекта, резервные фонды самострахования, страховые фонды, кредитные и инвестиционные ресурсы банков и других финансовых институтов, специальные бюджетные и внебюджетные фонды.

По отношению ко времени возникновения риска то же выделяют:

Дособытийное финансирование риска - связано с отвлечением части средств хозяйствующего субъекта на организацию резервных фондов или уплату страховых взносов до момента наступления случайного событий;

- послесобытийное финансирование риска - связано с необходимостью покрытия возникших потерь от наступления случайных событий за счёт резервных и прочих средств хозяйствующего субъекта. При наличии страхования возмещению подлежат только застрахованные риски;

- текущее финансирование риска - связано с обеспечением административных расходов на управление рисками, с организацией мониторинга неблагоприятных ситуаций и текущих расходов на компенсацию возникших потерь, с наймом специализированных организаций и экспертов и т. п.

Финансовые механизмы управления риском включают определённые методы воздействия на рисковые ситуации, которые можно систематизировать и сгруппировать следующим образом (рис. 7).

Рис. 7. Система методов управления рисками

Во-первых, по отношению субъекта к риску можно выделить два основных способа воздействия на риск – либо отказаться от риска (избежание риска), либо согласиться с наличием рисковых событий как объективной характеристики деятельности хозяйствующих субъектов.

Избежание риска (уклонение от риска) – сознательное решение не подвергаться определённому виду риска. Для осуществления такого действия необходимо разработать соответствующие мероприятия, полностью исключающие конкретный вид риска. К таковым следует отнести отказ от осуществления финансовых операций, по которым очень высок уровень риска, от использования в больших объёмах заёмного капитала и оборотных активов в низколиквидных формах, от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях, от ненадёжных партнёров и полная передача (трансферт) риска.

В целом можно отметить, что отказ от принятия рискового решения порождает одновременно риск упущенной выгоды в случае успешной реализации отклонённого проекта. Кроме того, не всегда возможно избежать рисковой ситуации.

Согласия на риск - сознательное решение подвергнуться воздействию определённого вида предпринимательского риска. Риск при таком подходе представляет объективную характеристику деятельности хозяйствующего субъекта, которого нельзя избежать, т. к. это всё равно приведёт к возникновению рисковой ситуации. Согласие с неизбежностью наступления рисковой ситуации предполагает использование ряда методов по разрешению рисков.

Принятие (сохранение, компенсация, резервирование, самострахование, внутреннее страхование) риска – предполагает оставление всего или части риска (в случае передачи части риска кому-нибудь) за предпринимателем, т. е. принятие возможного риска и его последствий и проведение мероприятий по созданию фондов денежных средств для покрытия возможных потерь собственными средствами (самострахование) или за счёт привлечённых средств (получение кредитов и займов, получение государственной помощи и т.п.). Данный метод представляет собой наиболее сложный и тонкий инструмент обеспечения экономической безопасности хозяйственной деятельности предприятия.

Основными формами управления рисками при компенсационном методе являются:

1) формирование резервного (страхового) фонда субъектом экономики, создаваемого в соответствие с требованиями законодательства и устава субъекта экономики;

2) формирование целевых резервных фондов (фонд страхования ценового риска, фонд уценки товаров и т.п.) в соответствии с уставом субъекта экономики и другими внутренними документами (нормативами).

3) формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответственности.

4) формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов (в процессе их нормирования).

5) формирование системы материальных и (или) информационных резервов, их резервирование и планирование действий участников хозяйственной деятельности на случай тех или иных изменений условий его реализации.

6) проведение активного риск-менеджмента, то есть мониторинг среды, целенаправленный маркетинг, прогнозирование изменений факторов внешней среды и стратегическое планирование.

Снижение степени риска – означает уменьшение вероятности наступления неблагоприятного события и (или) размеров ожидаемых потерь. В целом можно отметить, что снижение риска - это группа определённых методов воздействия на риск, среди которых выделяют передачу риска.

Перенос (передача, трансферт) риска – представляет собой метод нейтрализации риска через передачу риска партнёрам по отдельным хозяйственным операциям путём заключения контрактов. Данный метод является самым надёжным способом управления риска как с точки зрения субъекта экономики, так и с точки зрения всей экономики в целом.

К его основным направлениям можно отнести передачу риска путём заключения договора поручительства (по кредитам), страхования и биржевых сделок (хеджирование), передачу рисков поставщикам сырья и материалов (связаны с порчей или потерей имущества в процессе их транспортировки, погрузки и т. п.).

Локализация риска или его последствий – метод, который осуществляется путём переноса хозяйственной деятельности, связанной с повышенным инвестиционным риском, в пределы небольшого дочернего субъекта экономики или создания специальных структур для реализации определённых рисковых проектов. Данный способ по своему содержанию связан с методом передачи риска.

Диверсификация (распределение, диссипация) – предполагает перераспределение риска как во времени, так и в пространстве, то есть вложение средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь.

Диссипация версификация рисков в пространстве достигается через перераспределение риска между участниками хозяйственного процесса, диверсификацию деятельности, дробление ринка сбыта и поставщиков.

В качестве основных форм диссипации финансовых рисков можно использовать диверсификацию видов финансовой деятельности, валютного портфеля субъекта экономики, депозитного портфеля, кредитного портфеля, портфеля ценных бумаг и диверсификацию программ реального инвестирования.

Управление активами и пассивами (УАП) – данный метод управления рисками имеет своей целью тщательно сбалансировать наличные средства, вложения и обязательства с тем, чтобы свети к минимуму изменения в получаемом доходе и прибыли. Теоретически здесь не возникает необходимость в отвлечении ресурсов для образования резерва или открытия компенсирующей позиции. УАП направленно на избежание чрезмерного риска путём динамического регулирования основных параметров вложения капитала, что предполагает наличие оперативной и эффективно действующей обратной связи между центром принятия решений и объектом управления.

Упреждающие методы (методы предотвращения или снижения рисков до приемлемого уровня) - сводятся к действиям, принимаемым для уменьшения вероятности потерь и для минимизации их последствий.

Можно выделить следующие их основные направления:

1) Ценовое регулирование посредством выработки ценовой стратегии предприятия;

2) Управление величиной финансового и операционного левериджа;

3) Механизм ограничения уровня риска (лимитирование);

4) Оптимизация налогообложения;

5) Обеспечение возможности получения с контрагента по хозяйственной операции дополнительного уровня премии за риск;

6) Сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами;

7) Обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счёт включения в контракты системы штрафных санкций;

8) Совершенствование управления оборотными средствами субъекта экономики;

9) Регулирование учётной и дивидендной политики компании;

10) Информационно-прогнозное обеспечение менеджмента и т. п.

Лимитирование риска – метод управления рисками, который заключается в установлении системы ограничений как сверху, так и снизу, что позволяет снизить уровень риска.

Система внутренних нормативов, обеспечивающих понижение степени риска, может включать предельный размер (удельный вес) заёмных средств, используемых в предпринимательской деятельности, минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме, максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемому одному покупателю, максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке, максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента, максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

В целом следует отметить, что в основном ограничения устанавливаются по размерам (затрат, выплат и т. п.), по срокам (заимствований, вложений средств и т. п.), по структуре (затрат, источников и т. п.), по уровню эффекта (размер ожидаемой доходности и т.п.).

Хеджирование – система, позволяющая исключить или ограничить риски проводимых (финансовых) операций в результате неблагоприятных изменений в будущем курса валют, цен на товары, процентных ставок и т. п. в будущем.

Данный термин используется в менеджменте в широком и узком (прикладном) значении. В широком толковании хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь – как внутренних (осуществляемых самим субъектом экономики), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам - страховщикам). В узком (прикладном) значении термин характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, производных ценных бумаг). В основном данный термин используется в узком смысле.

Хеджирование осуществляется путём заключения специальных сделок (договоров, контрактов), которые могут предусматривать как немедленную поставку активу (спотовые сделки), так и в будущем (срочные сделки). В общем случае срочный рынок подразделяется по виду продаваемых инструментов - на форвардный, фьючерсный, опционный рынок и рынок свопов.

Форвардные контракты – представляют собой соглашения между двумя сторонами о купле или продаже определённого количества актива (товара, акции, облигации, валюты и т. п.) на определённую дату в будущем по цене, определённой в момент заключения сделки. Данная сделка является твёрдой, однако контрагенты не защищены от его неисполнения со стороны своего партнёра. Один из участников может не исполнить свои обязательства, если он может получит большую прибыль, даже уплатив все штрафные санкции. Заключение такого соглашения не требует от контрагентов каких-либо существенных затрат, кроме разве накладных расходов на оформление сделки и комиссионные посредникам.

Фьючерсный контракт – по своей сущности тот же самый форвардный контракт, торговля которым производится на некоторых биржах и его условия определённым образом стандартизированы. Биржа, на которой заключаются данные контракты, берёт на себя функции посредника между продавцом и покупателем. В результате получается, что каждый участник заключает отдельный контракт с биржей. Стандартизация означает одинаковость условий для всех сторон.

Главным преимуществом фьючерсного контракта над форвардным является то, что гарантируется защита от риска без изменения места расположения сторон данного соглашения и без разрыва привычных связей с прочими субъектами экономики. Кроме того, не нарушается привычный ритм хозяйственной деятельности предприятия. Ещё одним преимуществом является то, что исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчётной палатой биржи. В итоге при заключении соглашения ненужно анализировать финансовое положение контрагента.

Опцион (право выбора) – один из методов нейтрализации финансовых рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами и т. п.; это право что-либо купить или продать по фиксированной цене в будущем; это контракт, заключённый между двумя сторонами: одна из них выписывает и продаёт опцион, а вторая приобретает его, получая тем самым право в течение оговоренного срока исполнить контракт, отказаться от исполнения контракта, продать контракт другому лицу до истечения срока его действия. Особенность опционов состоит в том, что в результате операции покупатель приобретает не собственно финансовые активы, а только лишь право на их покупку.

Своп – состоит в том, что две стороны обмениваются друг с другом своими последовательными платежами с определёнными интервалами и в рамках установленного периода времени. Выплаты по свопу базируются на оговоренной сторонами сумме соглашения (контрактный номинал). Данный вид сделки не предполагает немедленной выплаты денег, следовательно, своп сам по себе не даёт денежных поступлений ни одной из сторон.

В общем случае при наличии нескольких способов хеджирования следует выбрать тот, который менее затратный для субъекта экономики.

Страхование – один из основных методов снижения риска. Следует различать страхование в широком и узком смысле данного слова. В широком смысле страхование означает предохранение, защиту от чего-то нежелательного, неприятного. В этом смысле все меры, направленные на предупреждение и снижение риска можно рассматривать как страхование от риска. В узком смысле слова страхование рассматривается как один из способов воздействия на риск. При таком подходе страхование – соглашение, по которому страховщик за определённое обусловленное вознаграждение (страховую сумму) принимает на себя обязательство возместить страхователю убытки или их часть, возникшие вследствие предусмотренных в страховом договоре опасностей и (или) случайностей (страховой случай), которым подвергается страхователь или застрахованное им имущество.

При этом могут быть применены два основных способа страхования: имущественное страхование и страхование от несчастных случаев.

Имущественное страхование может иметь следующие формы:

1) страхование риска подрядного строительства - предназначено для страхования незавершенного строительства от риска материальных потерь или ущерба;

2) страхование морских грузов - предусматривает защиту от материальных потерь или повреждений любых перевозимых по морю или воздушным транспортом грузов;

3) страхование оборудования, принадлежащего подрядчику - широко используется подрядчиками, когда в своей деятельности они применяют большое количество принадлежащего им оборудования с высокой восстановительной стоимостью. Эта форма страхования обычно распространяется также на арендуемое оборудование.

Страхование от несчастных случаев включает:

1) страхование общей гражданской ответственности - является формой страхования от несчастных случаев и имеет целью защитить генерального подрядчика в случае, если в результате его деятельности «третья» сторона потерпит телесное повреждение, личный ущерб или повреждение имущества;

2) страхование профессиональной ответственности - требуется только в том случае, когда генеральный подрядчик несет ответственность за подготовку архитектурного или технического проекта, управление проектом, оказание других профессиональных услуг по проекту.

К основным недостаткам страхования как способа воздействия на риск можно отнести то, что не всегда обеспечивается полная финансовая компенсация потерь и имеется ряд практических проблем при осуществлении процесса страхования. Однако, не смотря на это, данный способ был и остаётся наиболее популярным и доступным. В таких развитых странах, например, как США, Япония и Германия ежегодный сбор страховых премий составляет 7-9 % валового внутреннего продукта.

Гарантии – предполагает предоставление субъекту экономики от контрагентов поручительств, гарантийных писем третьих лиц, страховых полисов в пользу хозяйствующего субъекта со стороны контрагентов и т. п.

К основным методам снижения внутренних предпринимательских рисков следует отнести:

1) проверку партнёров (контрагентов) по бизнесу и условий заключения сделки;

2) эффективное бизнес-планирование;

3) обоснованный подбор персонала фирмой (предприятием, организацией);

4) организация защиты коммерческой тайны.

В статье К. Эрроу «Информация и экономическое поведение» отмечается, что информация – это понятие, прямо противоположное термину «неопределенность». Так как неопределённость лежит в основе риска, то единственным способом изменения такого положения дел, то есть уменьшения степени неопределённости и риска, является получение дополнительной информации.

Высокая степень риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения. В практике управления проектами применяют следующие способы снижения риска :

· диверсификацию;

· распределение риска между участниками проекта (передача части риска соисполнителям);

· страхование;

· хеджирование;

· резервирование средств;

· покрытие непредвиденных расходов.

Под диверсификацией понимается инвестирование финансовых средств в более чем один вид активов, т.е. это процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.

Фирма в своей хозяйственной деятельности, предвидя падение спроса или заказов на основной вид работ, готовит запасные фронты работ или переориентирует производство на выпуск другой продукции.

Диверсификация предусматривает два основных способа управления рисками - активный и пассивный.

Распределение риска между участниками проекта . Практика распределения риска заключается в том, чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта, который в состоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски. Однако часто бывает так, что именно этот партнер недостаточно крепок в финансовом отношении, чтобы преодолеть последствия действия рисков.

Распределение риска реализуется при разработке финансового плана и контрактных документов.

Как и анализ риска, его распределение между участниками проекта может быть качественным и количественным.

Страхование риска - это по существу передача определенных рисков страховой компании.

Могут быть применены 2 основных способа страхования :

§ имущественное страхование,

§ страхование от несчастных случаев.

Хеджирование - это процесс страхования риска от возможных потерь путем переноса риска изменения цены с одного лица на другое.

Хеджирование способно оградить хеджера от потерь, но в то же время лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием конъюнктуры.

Хеджирование осуществляется с помощью заключения срочных контрактов : форвардных, фьючерсных и опционных .

Форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи и обязательно для исполнения.

Фьючерсный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже, а его исполнение гарантируется расчетной палатой биржи.

Опционный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается как на бирже, так и вне биржи и предоставляет право одной из сторон исполнить контракт или отказаться от его исполнения.

Предметом соглашения могут выступать различные активы - валюта, товары, акции, облигации, индексы и другое.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов . Создание резерва средств на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающий установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении проекта .

ТЕМА: Бизнес-планирование предпринимательской деятельности

1. Общие положения.

2. Основные разделы бизнес-плана.

Общие положения

В настоящее время необходимо использование всех имеющихся резервов для того, чтобы субъекты хозяйствования смогли вести эффективное производство. Предпринимательская деятельность и последующая разработка бизнес-плана должна начинаться с новой интересной идеи, без которой бизнес становится невозможным. При поиске новой идеи учитывается состояние рынка, достижения науки и техники, неосознанный и неудовлетворенный спрос и т.д. После анализа потенциальной и реальной ценности идеи и оценки риска разрабатывается бизнес-план проекта.

Разработка и реализация инвестицинного проекта – от первоначальной идеи до завершения проекта может быть представлена в виде цикла, состоящего из 4-х стадий :

· прединвестиционной,

· инвестиционной,

· эксплуатационной,

· ликвидационной.

Прединвестиционная стадия включает следующие виды деятельности: исследование рынков сбыта готовой продукции и их сегментов; проработка возможных поставщиков оборудования, технологий, сырья, материалов; подготовка исходных данных, необходимых для выполнения финансово-экономических расчетов проекта; определение схемы финансирования проекта и поиск инвесторов.

Инвестиционная стадия включает в себя инженерно-строительное и технологическое проектирование, строительство, приобретение оборудования и ввод проектируемого оборудования в эксплуатацию.

Эксплуатационная стадия предусматривает функционирование объекта проекта, выполнение работ по модернизации, расширению, финансово-экономическому и экологическому оздоровлению объекта, замену оборудования.

На ликвидационной стадии осуществляется ликвидация или консервации объекта.

Бизнес-план инвестиционного проекта (далее бизнес-план) разрабатывается для обоснования :

¨ текущего и перспективного развития предприятия, выработки (выбора) новых видов деятельности;

¨ возможности получения инвестиционных и кредитных ресурсов, а также возврата заемных средств;

¨ предложений по созданию совместных и иностранных предприятий;

¨ целесообразности оказания мер государственной поддержки.

Основные разделы бизнес-плана

Бизнес-план должен давать полное представление обо всех аспектах проекта и состоять из следующих основных разделов :

1. «Резюме»;

2. «Характеристика предприятия и стратегия его развития»;

3. «Описание продукции (услуги)»;

4. «Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга»;

5. «Производственный план»;

6. «Организационный план»;

7. «План реализации проекта»;

8. «Инвестиционный план»;

9. «Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности»;

10. «Показатели эффективности проекта»;

11. «Юридический план»;

12. «Информация о разработчике бизнес-плана».

Ориентировочный объем бизнес-плана (без приложений):

· около 40 страниц – при стоимости проекта менее 500000 USD,

· до 80 страниц - при стоимости проекта более 500000 USD.

Резюме

Этот раздел бизнес-плана является одним из самых важных, так как может вызвать интерес у потенциального инвестора или кредитора.

Резюме – краткое изложение основных положений предполагаемого плана, включающий следующие принципиальные данные:

· краткое описание целей бизнеса;

· особенности предлагаемых товаров (работ, услуг), краткое описание того, что делает продукцию (услугу) уникальной и (или) конкурентоспособной на рынке;

· стратегии и тактика достижения поставленных целей;

· описание потребностей в финансах с указанием сроков и объемов требуемого финансирования;

· прогноз спроса, объемы продаж товаров (работ, услуг);

· планируемая себестоимость продукции;

· результаты реализации проекта: прогнозируемый доход, срок окупаемости проекта, начало поступления прибыли;

· основные факторы успеха – описание способов действий и мероприятий.

Данный раздел разрабатывается в конце написания бизнес-плана, когда имеется полная ясность по всем остальным разделам.

Он может быть связан с заключением сделок, связанных с использованием материальных ценностей или непосредственно денег, хозяйственной деятельностью и процессами, не зависящими от воли собственника капитала.

Падение покупательной способности национальной валюты

Финансовые риски возникают в силу множества факторов, присущих рыночной экономике. Общим видом, который касается всех граждан государства, а не только предпринимателей, является потеря покупательной способности денег. К этому ведут долгосрочные инфляционные процессы или резкий «обвал» национальной валюты, связанный с макроэкономическими и политическими процессами.

Потеря покупательной способности денег связана не только с инфляцией, но и дефляцией, а её причиной является демпинг, который порождается слишком высокой конкуренцией на рынке, в результате чего до грани банкротства доходит большая часть предпринимателей, что не выгодно государству и всем его гражданам.

Нестабильность курса валюты

Валютный риск — это ситуация, когда колебания курса могут быть не выгодными экспортёрам и импортёрам в равной степени. Он же связан и с ситуацией, когда предприниматели одного государства берут кредиты в банках другого. Чаще всего кредитование является постоянным процессом.

Резкий скачок в валютной паре может привести к тому, что для возврата предыдущих траншей кредита предприниматель вынужден повысить цену при реализации товара на внутреннем рынке.

Риск ликвидности и его последствия

Существуют и риски ликвидности, которые связаны со всеми видами названными выше. К примеру, если какое-то государство окажется на грани дефолта или он будет объявлен, то резко падает стоимость акций его компаний. В свою очередь это отражается на курсе валюты. Само качество товаров, произведённых в государстве, за крайне короткий срок упасть не может, но на международном рынке к ним начинают относиться с сомнением, что выражается в комплексных процессах, которые снижают актуальность товаров.

Инвестиционные риски

Отдельно следует выделить инвестиционные риски. Они могут быть непосредственными и портфельными. Непосредственные — это потеря денег от вложения в компании, которые оказываются убыточными в силу низкой эффективности хозяйственной деятельности.

Портфельные риски в основном связаны с биржевыми спекуляциями. Падение стоимости акций компаний приводит к убыткам инвесторов, которые могут иметь временный характер.

Кредитные риски

Кроме этого существуют процентные и кредитные риски, которые имеют отношение не только к банковской сфере. В эту группу попадают все взаиморасчёты между сторонами сделки. Так получатель мог не оплатить товар в силу своей недобросовестности или отсутствия денег на счетах. Подобное может произойти из-за того, что покупатель тоже не получил оплату от какого-то лица за свои товары или услуги. В 90-ых годах 20-го века — это было частым явлением и получило название «кризис неплатежей».

Оценка рисков

Существует множество методов снижения финансовых рисков. В их основе лежит аналитика и грамотное экономическое прогнозирование. Разработаны и различные методики оценки перспективных рисков. При проведении практических исследовательских работ нужно основываться ещё и на сравнительном анализе. Сам факт существования какого-то риска не говорит о том, что необходимо отказываться от или хозяйственной деятельности. Неправильный взгляд на потенциальную опасность иногда приводит к неоправданному сокращению объема каких-то операций. К примеру, в начале нового витка кризиса многие банки почти полностью отказались не только от ипотечного, но даже потребительского кредитования. Впоследствии жизнь заставила вернуться к такой практике, несмотря на то, что никакого улучшения экономической ситуации не наблюдалось.

Во многом финансовые риски связаны с политической ситуацией в стране и мире. Часто это делает риск неуправляемым. Однако само его выявление может служить основой для изменения политики стратегического развития компании. К примеру, если какой-то вид деятельности выходит из разряда дающих прибыль из-за падения покупательной способности не только валюты, но и представителей целевой аудитории, то аналитика сможет лишь показать, что руководство должно принимать решения на базе реальных экономических факторов.

Снижение риска - это сокращение вероятности наступления рискового события и объема возможных потерь. При выборе способа управления риском следует рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, сопоставить его с объемом капитала, подвергаемого данному риску, и затем сравнить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов.

Важной составляющей стратегии управления рисками является выбор способа снижения риска. В настоящее время используются следующие способы снижения рисков.

Упразднение (отказ от участия) заключается в отказе от совершения рискового мероприятия, хотя при этом упраздняется и возможность получения прибыли.

Решение об отказе от риска может быть принято как на предварительной стадии, так и позднее, путем отказа от какого-либо вида деятельности, в котором предприниматель уже участвует, если риск окажется больше предполагаемого. Большинство решений об избежании риска принимается на стадии принятия решения, так как отказ от деятельности, в которой предприниматель уже участвует, часто влечет значительные потери (штрафы, пени, неустойку) в связи с контрактными обязательствами. Избежание риска является наиболее простым и радикальным способом защиты, оно позволяет полностью исключить возможные потери и неопределенность, но не позволяет получить прибыль, связанную с рисковой

деятельностью. Следовательно, этот способ снижения рисков самый неэффективный. При использовании данного способа следует учитывать следующие моменты:

Избежание рисков может быть просто невозможно, в частности, это касается рисков гражданской ответственности;

Избежание одного вида риска может привести к возникновению других;

Возможный объем прибыли от участия в определенном деле может значительно превышать возможные потери в рисковой ситуации, связанной с этим делом.

Наиболее эффективным способом избежать негативных последствий или снизить их уровень - напрямую воздействовать на управляемые факторы риска. Действительно, прежде чем обращаться за помощью в другие организации, предприниматель должен использовать все возможные внутрифирменные источники снижения риска:

Проверить предлагаемых партнеров по бизнесу;

Грамотно составить контракты;

Прогнозировать деятельность (грамотно составить бизнес-план);

Тщательно подобрать персонал фирмы.

В первую очередь при заключении любой сделки (для снижения риска по хозяйственным контрактам) предпринимателю необходимо проверить предполагаемого партнера. Если есть возможность узнать об интересующей предпринимателя фирме от ее работников, обслуживающего фирму банка, других партнеров, то предприниматель может самостоятельно проанализировать информацию.

Например, как известно, в США такой анализ базируется на правиле

пяти «С»:

1. Характер (character) - имидж, личность партнера, его репутация, ответственность и готовность выполнить взятое обязательство.

2. Финансовые возможности (capacity) - способность возместить ссуду (потери) за счет текущих денежных поступлений или продажи активов.

3. Имущество (capital) - величина и структура уставного капитала (доля заемных средств).

4. Обеспечение (collateral) - виды и стоимость активов, предлагаемых в качестве залога, гарантий и т.

5. Общие условия (conditions) - состояние экономической конъюнктуры и другие внешние факторы.

В том случае, если предполагаемый партнер устраивает предпринимателя, перед ним стоит задача - заключить контракт таким образом, чтобы снизить все возможные для фирмы риски, связанные с несоблюдением обязательств по контракту. C этой целью рекомендуется:

Составить протокол о намерениях, где оговаривается срок, в течение которого обе стороны могут внести изменения в контракт;

Указать в протоколе о намерениях размер материальной ответственности сторон в случае отказа от подписания контракта;

Оговорить вступление контракта в силу не с момента его подписания, а с момента согласования;

Указать в контракте условия рассмотрения споров;

Ввести в контракт штрафные санкции за каждое взятое обязательство, условия взыскания неустойки за время невыполнения обязательств;

Четко сформулировать форс-мажорные обстоятельства.

Разделение рисков, как правило, осуществляется за счет разделения активов предприятия. Суть его заключается в сокращении максимально возможных потерь за одно рисковое событие, но при этом одновременно растет число случаев риска, которые нужно контролировать.

Активы могут быть разделены путем физического разделения самих активов (например, путем хранения свободных денежных средств в различных банках или хранения взрывоопасных веществ в небольших количествах по разным помещениям) или путем разделения активов по собственности (например, путем оформления раздельных прав на имущество предприятия, собственность может записываться на разных людей, трастовые фирмы, специально созданные для этих целей).

Под объединением риска понимается способ снижения риска, при котором возможный риск делится между несколькими субъектами экономики. Объединение или комбинация также делает потери более предсказуемыми, так как возрастает число единиц, подверженных риску и находящихся под контролем одной фирмы.

Комбинация рисков может происходить путем внутреннего роста, например, при увеличении числа единиц оборудования предприятия; путем слияния нескольких фирм, так как новая фирма будет иметь больше активов, чем разрозненные.

Таким образом, объединяя усилия по разрешению ситуации риска, несколько предприятий могут разделить между собой как возможную прибыль, так и убытки от совместной деятельности. Обычно поиски партнера проводят среди тех фирм, которые располагают информацией о состоянии рынка, дополнительными, временно свободными факторами производст-

ва. В России накоплен уже достаточный опыт создания совместных предприятий, где зарубежные партнеры обладают техническими и рыночными возможностями внедрения технологий, товара и т. д. Данный способ минимизации рисков не избавляет, а только способствует снижению уровня риска для конкретного предпринимателя. Естественно, главная трудность реализации этого способа - поиск партнера, согласного разделить с Вами риски. Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными активами, цена или доходность которых имеют слабую корреляцию между собой. В результате диверсификации снижается размер максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций нескольких акционерных компаний вместо акций одного акционерного общества увеличивает вероятность получения среднего дохода в несколько раз и соответственно снижает степень риска. В таком случае, если в результате непредвиденных событий, один вид деятельности будет убыточен, другие все же будут приносить прибыль. Предприятие это спасет от банкротства и позволит продолжить функционировать.

Диверсификация, основанная на положительной корреляции, получила наименование концентрической диверсификации - это пополнение ассортимента товарами, видами деятельности, похожими на уже существующие. Диверсификация, основанная на отрицательной корреляции - горизонтальная, - представляет собой пополнение ассортимента товарами, не похожими на производимые, но интересными для потребителей.

Необходимо отметить, что метод диверсификации позволяет снижать производственные, коммерческие, инвестиционные риски. Инвестиционные риски снижают путем формирования «инвестиционного портфеля», в который входят ценные бумаги, имеющие альтернативные цели:

Получение высокого дохода (сюда относят высокорискованные ценные бумаги, способные принести высокие проценты при удачном развитии ситуации);

Сохранение активов от инфляции (ценные бумаги высокой ликвидности, выпущенные крупными корпорациями или государством, с заранее ожидаемым стабильным, хотя и не высоким доходом);

Обеспечение прироста капитала за счет роста рыночной цены ценных бумаг (ценные бумаги высокой ликвидности, дающие шанс заработать на их перепродаже).

При умелом подборе вышеназванных компонентов инвестиционного портфеля риск и результат «усредняются» путем диверсификации.

Однако не любой риск поддается уменьшению с помощью диверсификации. Дело в том, что на предпринимательство оказывают влияние многочисленные макроэкономические процессы, такие как ожидание кризиса или подъема, движение ставки банковского процента, курсы валют и др. Риски, обусловленные этими процессами, называются недиверсифицированными. Кроме того, на практике диверсификация может даже увеличивать риск. Увеличение риска происходит, например, если предприниматель вкладывает средства в область деятельности, в которой его знания и управленческие способности ограничены. Поэтому важно удержаться от соблазна поддержания неудачного бизнеса за счет прибыли, получаемой от других видов деятельности, так как подобная практика может привести к тому, что вся прибыль будет истрачена на убыточную сферу.

На практике инвестиционный портфель складывается постепенно, в процессе покупки инвестором тех финансовых активов, которые в наибольшей степени отвечают его целям. Существуют математические модели формирования портфелей, наиболее известные из них модель Марковица и производная от нее модель Шарпа. Эти модели имеют ряд существенных ограничений.

Основные допущения в моделях оценки рисков: модели применимы только для крупных портфелей, т. е. таких, стоимость которых намного выше стоимости любого актива, входящего в них; созданы в основном применительно к акциям; учитывается только вариационный риск, причем считается, что по каждой акции его можно априорно оценить; модели основываются на гипотезе эффективного рынка.

Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительна и ею можно пренебречь.

Лимитирование - это установление предельных сумм расходов, продаж, кредита, вложения капитала. Лимитирование является важным способом снижения риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т. д. Фирмами он применяется при продаже товаров в кредит, определении сумм вложения капитала и т. д.

Для этого необходимо определить лимитную схему и установить в её рамках лимиты. Лимитная схема ставит в соответствие каждому виду риска определенный вид лимита. При использовании рейтингов кредитоспособности процесс установления лимитов значительно упрощается. Достаточно установить шкалу соответствия значений рейтингов и сумм лими-

Следующий способ минимизации предпринимательского риска - его передача, трансфер. Существует два способа трансфера риска: первый - через организационную форму бизнеса; второй - это передача риска через заключение контрактов.

Передача риска через организационную форму бизнеса предусматривает разделение риска между участниками, например, в рамках акционерного общества, товарищества или каких-то форм объединения субъектов бизнеса - картели, пула, союза, консорциума, корпорации и т. д. В зависимости от целей, задач, масштаба деятельности должна подбираться такая организационная форма бизнеса, которая способна дать больше преимуществ и сгладить ее недостатки.

Передача рисков производится путем заключения следующих типов контрактов.

Аренда (лизинг) - распространенный метод трансфера риска. Часть рисков, связанных с арендованным имуществом, остается у собственника (например, риск физического повреждения имущества, увеличения налога на собственность) или частично (например, риск снижения коммерческой ценности объекта лежит на арендаторе лишь в пределах срока аренды). Однако весомую часть рисков можно передать путем специальных оговорок в договоре аренды. Согласно Гражданскому кодексу РФ к арендатору полностью переходит риск случайной гибели и случайной порчи арендованного имущества. Арендодатель, передавая имущество в аренду, может гарантировать себе постоянный доход на определенный срок. Но на длительный срок аренды возрастает риск для арендатора и арендодателя, так как трудно прогнозировать изменение коммерческой ценности арендуемого имущества и размера арендной платы. Возможное решение, снижающее риск собственника имущества в этом случае, - установление фиксированной ренты (в % к доходу арендатора, но не ниже фиксированной суммы).

Контракт-поручительство. В подобных контрактах фигурируют всего три стороны: первая - поручитель, вторая - принципал, третья - кредитор. Поручитель дает гарантии кредитору, что долг принципала будет возвращен вне зависимости от успеха или неудачи деятельности принципала, принципал в свою очередь также обязуется возвратить долг, но доля риска, которую в случае неудачи принципал не сможет покрыть собственными средствами, переносится на поручителя. Кредитор с помощью такого контракта передает риск невозврата кредита и связанные с этим потери поручителю. Выгода принципала заключается в том, что он получает контракт с кредитором, который не состоялся бы без поручительства.

Подрядный контракт. При заключении подобного контракта все риски, связанные с выполнением предмета подряда (строительство, услуги), берет на себя подрядчик. К рискам, которые преодолевает подрядчик, относят: риски увеличения стоимости выполнения работ, сбои в поставках материально-технических ресурсов, плохие погодные условия, хищения и т. д. В контракте оговариваются штрафные санкции за несвоевременное завершение работ. Все риски, связанные с предметом контракта, до момента завершения работ и сдачи его заказчику в соответствии с Граждан- ским кодексом РФ, несет подрядчик, за исключением случаев, когда объект поврежден вследствие недоброкачественности предоставленных заказчиком материалов либо исполнения ошибочных указаний заказчика.

Договор факторинга (финансирование под уступку денежного требования). В данных договорах осуществляется передача кредитного риска. В факторинговых операциях участвуют: фактор-посредник (коммерческий банк или иные кредитные организации, имеющие лицензию на осуществление деятельности такого вида), предприятие-поставщик, предприятие- покупатель. Факторинг позволяет предпринимательской фирме, передающей свои долговые обязательства посреднику, получить стопроцентную гарантию на получение всех платежей, уменьшая, таким образом, кредитный риск предприятия.

Хеджирование используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования рисков повышения цен на товары, курсов ценных бумаг или валюты. Под хеджированием понимается страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на товары по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.

В зависимости от формы организации торговли все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые.

Биржевые инструменты хеджирования - это товарные фьючерсы и опционы на них. Торговля этими инструментами производится на биржах.

Достоинства данного метода хеджирования:

Высокая ликвидность рынка (позиция может быть открыта и ликвидирована в любой момент);

Высокая надежность - контрагентом по каждой сделке выступает расчетная палата биржи;

Сравнительно низкие накладные расходы на совершение сделки;

Доступность (с помощью средств телекоммуникации торговля на большинстве бирж может вестись из любой точки планеты).

Недостатком являются весьма жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки.

Внебиржевые инструменты хеджирования - это форвардные контракты и товарные свопы. Сделки этих типов заключаются или напрямую между контрагентами, или при посредничестве дилера.

Достоинством данного метода хеджирования является то, что в максимальной степени учитываются требования конкретного клиента относительно типа товара, размера партии и условий поставки.

Недостатками являются:

Низкая ликвидность (расторжение ранее заключенной сделки сопряжено со значительными материальными издержками);

Относительно высокие накладные расходы;

Существенные ограничения на минимальный размер партии;

Сложность поиска контрагента;

Риск невыполнения сторонами своих обязательств (при заключении прямых сделок между продавцом и покупателем).

Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение и хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение (хеджирование покупкой) представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену раньше, чем был приобретен реальный товар. Предположим, что через 3 месяца цена на товар возрастет, а товар будет нужен именно через 3 месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через 3 месяца, когда будет приобретаться этот товар. Купленный контракт можно продать дороже примерно на столько же, насколько возрастет цена товара. Таким образом, хеджер страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

Хеджирование на понижение (хеджирование продажей) представляет биржевую операцию по продаже срочных контрактов или опционов. Хеджер продает на бирже срочный контракт, страхуясь от возможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через 3 месяца снизится, а товар следует продавать через 3 месяца. Для компенсации потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через 3 месяца, когда цена снизится, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти на столько же) цене. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты на рынке срочных контрактов. Они выполняют функции регулирования цен.

При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым определяется величина его риска. Если цена товара (курс валюты, ценной бумаги) снизилась, то купивший ранее контракт теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного товара.

Договор франчайзинга. Суть договора сводится к соглашению, при котором производитель продукта (услуги), защищенного торговой маркой, дает кому-либо право на распространение своего продукта в обмен на получение платежей роялти. Начиная новый бизнес, предприниматель часто не уверен в успехе, с помощью же франчайзинга он получает соответствующую подготовку и поддержку, следовательно, существенно снизит производственные, коммерческие риски. Этот договор позволяет новичку начать собственный бизнес с поддержкой опытного предпринимателя. Продавец франшизы получает выгоды от широкого и быстрого расширения бизнеса, не прибегая к кредитам и серьезно не рискуя.

В последнее время с развитием рыночных отношений появляются новые формы контрактов: контракт на хранение, перевозку, охрану груза; контракты продажи, обслуживания, снабжения; опционы, срочные контракты и другие. В мировой практике применяется и множество других весьма эффективных и оригинальных способов трансфера риска. Так, при дорогостоящих наукоемких разработках практикуется перевод части рис-

ка на так называемые венчурные компании, инновационные банки, количество которых росло быстрыми темпами в США, Западной Европе в 60 - 80-х гг. XX в., в России они стали появляться только в 90-х гг.

Однако трансфер риска не всегда может использоваться как эффективный способ минимизации предпринимательского риска, трансфери может не иметь достаточных средств для покрытия потерь трансфера, а также эффективных рычагов для снижения уровня риска. Поэтому при передаче риска следует учитывать:

Распределение риска между трансфером и трансфери должно быть четким и недвусмысленным;

Трансфери должен иметь возможность быстро выполнить все принятые на себя обязательства;

Трансфери должен иметь значительные полномочия для сокращения и контроля за риском и наилучшим образом использовать эти полномочия;

Решение о трансфере должно приниматься на основе критерия эффективности (как недорогой или более прибыльный способ снижения риска;

Риск должен передаваться по цене, одинаково привлекательной для обеих сторон.

Сущность страхования заключается в том, что инвестор ради снижения риска готов отказаться от части дохода. Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях, вероятностный характер отношений, возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: перераспределение средств среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование), или обращение за помощью к страховой фирме. Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т. е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых покрывает убытки. Это позволяет избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.

Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающих установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и величиной средств, необходимых для ликвидации последствий проявления рисков. Страхование или резервирование не ставят своей целью уменьшение вероятности проявления рисков, а нацелены преимущественно на возмещение возможного материального ущерба.

Все риски компании с точки зрения страхования можно разделить на две большие группы: страхуемые и нестрахуемые. Предприниматель может частично переложить риск на другие субъекты экономики, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых взносов. Таким образом, некоторые виды риска, такие как риск гибели имущества, риск возникновения пожара, аварий и др., предприниматель может застраховать.

В зависимости от источника опасности страховые риски подразделяются на две группы:

Риски, связанные с проявлением стихийных сил природы (погодные условия, землетрясения, наводнения и др.);

Риски, связанные с целенаправленными действиями человека.

К рискам, которые целесообразно страховать, относятся вероятные потери в результате: пожаров и других стихийных бедствий; автомобильных аварий; порчи или уничтожения продукции при транспортировке; - ошибок сотрудников фирмы; невыполнения обязательств субподрядчиками; приостановки деловой активности фирмы; возможной смерти или заболевания руководителя или ведущего сотрудника фирмы.

Однако существует группа рисков, которые не берутся страховать страховые компании, но при этом именно взятие на себя нестрахуемого риска является потенциальным источником прибыли предпринимателя. Но если потери в результате страхового риска покрываются за счет выплат страховых компаний, то потери в результате нестрахуемого риска возмещаются из собственных средств предпринимательской фирмы. Основными внутренними источниками покрытия риска является собственный капитал фирмы, а также специально созданные резервные фонды. Кроме внутренних, есть еще и внешние источники покрытия вероятных потерь, например, за дочерние банки отвечает материнский банк.

Самострахование связано с образованием специального резервного фонда на предприятиях (на уровне объединений, отраслей) и покрытием убытков за счет этих резервов. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений в финансовохозяйственной деятельности (покрытие непредвиденных расходов, расходов по ликвидации предприятия, выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случае нехватки прибыли). Такие резервные фонды создаются за счет прибыли. Кроме того, акционерные общества зачисляют в них также эмиссионный доход, т.е. разницу между продажной и номинальной ценой акций.

Самострахование целесообразно, когда стоимость страхуемого имущества относительно невелика по сравнению с имущественными и финансовыми параметрами всего бизнеса. Действительно, крупному предпринимателю нецелесообразно через страховую организацию страховать от пожара недорогое оборудование, установленное в небольшом арендованном помещении. Самострахование имеет также смысл тогда, когда вероятность убытков мала или когда компания владеет большим количеством однотипных единиц имущества. Так, самострахование практикуют крупные судоходные компании, так как потеря одного крупного судна в год, выгоднее, чем выплата страховок за все суда. Однако децентрализованные фонды риска не предназначены для компенсации значительных потерь, возникающих вследствие внезапных, случайных событий, не зависящих от сознательной, целенаправленной деятельности людей.

Для этих целей применяется собственно страхование. Оно представляет собой отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определенных событий за счет централизованных денежных фондов, формируемых из уплачиваемых страховых взносов. Сущность страхования заключается в распределении ущерба между всеми участниками страхования - это своего рода кооперация по борьбе с последствиями страхового случая. Для возмещения ущерба за счет взносов страхователей формируется страховой фонд, находящийся в оперативно-организационном управлении у страховщика.

К сожалению, на российском рынке страховых услуг предложение пока ограничено в связи с высокой вероятностью возникновения ущерба по многим страховым событиям. В ряде случаев риски не принимаются к страхованию из-за высокой вероятности наступления риска либо невозможности дать обоснованную оценку потерь. Сложности использования данного метода связаны также с определением премии, запрашиваемой страховщиком за принятие на себя риска, она нередко превышает ту цену, которую страхователь полагает разумной.

Страхуемый вид риска наиболее характерен для таких чрезвычайных ситуаций, когда существует статистическая закономерность возникновения рисков; как правило, страхуется имущество от стихийных бедствий, транспорт от аварий, стоимость груза, риск невозврата кредита, ответственность товаропроизводителя.

Вопросы для самоконтроля

1. Как называется вероятность наступления нежелательного события, результатом которого может быть материальный ущерб, убыток, снижение доходности?

2. Какие существенные признаки характеризуют наличие риска?

3. Как называют ситуацию риска, при которой субъект, принимающий решение, имеет объективные оценки вероятности получения предполагаемого результата?

4. Как называется ситуация риска при которой субъект в процессе выбора и реализации альтернативы располагает как объективными, так и субъективными оценками вероятности получения результата?

5. Как называется ситуация риска при которой субъект, принимающий решение, опирается на вероятность наступления ожидаемого результата, в зависимости от восприятия ситуации субъектом, а не на основе ее объективного содержания?

6. Какая функция предпринимательского риска стимулирует поиск нетрадиционных решений проблем, стоящих перед предпринимателем?

7. Какая функция предпринимательского риска проявляется в том, что если для предпринимателя риск - естественное состояние, то нормальным должно быть и терпимое отношение к неудачам?

8. Какая функция предпринимательского риска связана с необходимостью выбора одного из возможных вариантов решений?

9. Какой из рисковых факторов учитывает количество продукции, производимой за определенный промежуток времени, при принятии решений?

10. Какой из рисковых факторов при принятии решений утверждает, что действенным средством снижения риска является научно обоснованное планирование?

11. Какой из рисковых факторов утверждает, что крупное производство с коротким производственным циклом в меньшей мере стимулирует инвестиции в специальное оборудование, чем производство меньшего масштаба, но с большим производственным циклом?

12. На какие виды классифицируются риски в зависимости от основной причины возникновения?

13. На какие виды классифицируются риски по структурному признаку?

14. На какие виды подразделяются финансовые риски?

15. На какие разновидности подразделяются риски, связанные с покупательной способностью денег?

16. На какие разновидности подразделяются инвестиционные риски?

17. Какие разновидности включает в себя риск снижения доходности?

18. Какие разновидности включает в себя риск прямых финансовых потерь?

19. На какие этапы можно разделить анализ рисков?

20. На каком этапе анализа рисков осуществляют выделение зон риска?

21. В каком выражении при качественном анализе риск может определяться величиной возможных убытков?

22. В каком выражении при качественном анализе риск может определяться как величина убытков, отнесенная к базе?

23. Какая рисковая зона деятельности компании характеризуется уровнем потерь, не превышающих размера чистой прибыли?

24. Какая рисковая зона деятельности компании имеет уровень потерь, превышающих величину оборотного капитала?

25. Какая рисковая зона деятельности компании характеризуется тем, что в ее пределах данный вид предпринимательской деятельности сохраняет свою экономическую целесообразность?

26. На каком этапе анализа рисков определяют размеры потерь убытков, результатов конкретных видов рисков, вероятность их наступления?

27. Какой риск при количественном анализе относится к конкретному финансовому активу, рассматриваемому изолированно?

28. Какой риск при количественном анализе относится к конкретному финансовому активу как части инвестиционного портфеля и оценивается с учетом вклада этого актива в совокупный риск портфеля в целом?

29. Какой метод для построения кривых вероятностей возникновения потерь может быть реализован путем обработки мнений опытных предпринимателей или специалистов?

30. Какой метод для построения кривых вероятностей возникновения потерь состоит в том, что изучается статистика потерь, имевших место в аналогичных видах предпринимательской деятельности и устанавливается частота появления определенных уровней потерь?

31. Какой метод для построения кривых вероятностей возникновения потерь базируется на теоретических представлениях?

32. Какие основные элементы составляют основу модели оценки капитальных активов?

33. Из каких элементов состоит безрисковая доходность?

34. Какие способы снижения рисков используются в настоящее время?

35. На какие группы подразделяются страховые риски в зависимости от источника опасности?

В условиях развития экономики России увеличивается значение первичного звена всех преобразований - хозяйствующих субъектов. Именно здесь формируются валовой доход и денежные накопления, будущие потенциальные возможности развития - инвестиционные ресурсы. На базе финансов предприятия, опосредующих кругооборот его фондов, не только создаются необходимые предпосылки его производственной деятельности, но и формируется положительный финансовый результат, во имя которого начинается любой бизнес.

Финансовый менеджмент, или управление финансовыми ресурсами и отношениями, охватывает систему принципов, методов, форм и приёмов регулирования рыночного механизма в области финансов с целью повышения конкурентоспособности хозяйствующего субъекта. При малом бизнесе финансовые операции не выходят за рамки обычных безналичных расчётов, основой которых является денежный оборот. Совершенно иная картина с финансами большого бизнеса. В большом бизнесе действует закон перехода количества в качество. Большому бизнесу требуется большой поток капитала и соответственно большой поток потребителей продукции (работ, услуг). При среднем и большом бизнесе, объем, и размах деятельности которого измеряются значительными суммами, преобладают финансовые операции, связанные с инвестициями, движением и преумножением капитала.

Для управления финансами большого бизнеса необходимы профессионалы со специальной подготовкой в области финансового бизнеса - финансовые менеджеры (финансовые директора). Успешное управление финансами в рыночных условиях становится невозможным без четкого представления процессов формирования затрат, доходов, распределения ресурсов, формирования капитала, соответствующей политики развития, инвестиционной деятельности и т. д. Зная теорию финансов, основы менеджмента, финансовый менеджер, приобретая опыт, вырабатывая у себя интуицию и чутьё рынка, профессионалы становятся ключевой фигурой бизнеса. Таким образом, управление финансами выступает одним из главных элементов управления предприятием. Рассматриваемые в учебном пособии методы и приемы управления финансами могут быть использованы в практической деятельности организаций при решении конкретных управленческих задач.